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五粮液给LP圈一点小小的震撼
来源:华体会携手沃尔夫斯堡版    发布时间:2024-03-11 18:27:55

  要说四川“金主”,白酒企业必然占有一席之地。其中,五粮液和泸州老窖出手阔绰,堪称川内酒企LP双雄。

  启信宝显示,2月6日,五粮液集团出资100亿、宜宾五粮液基金管理有限公司出资1000万设立的新基金——四川普什产业发展基金合伙企业(有限合伙)。

  很显然,自2018年提出要推进集团公司向国有资本投资运营平台转型后,五粮液在股权投资上越来越活跃。仅去年就出资10亿设立了新能源投资公司,发起设立宜宾春之秀股权投资合伙企业(有限合伙),还投资了和光同程、四川中新绿色等公司。

  而且,五粮液不仅躬身入局投资新能源,在宜宾产业升级的进程中也扮演着关键角色。据官方披露,宜宾动力电池产值已破千亿,光伏产值约300亿。如果要问宜宾为什么可成为中国西部新能源之都,一个重要原因是,五粮液的“白酒资本”,为宜宾提供了充足“弹药”。

  要了解五粮液的投资活动,有必要重新认识这家企业:我们所熟知的“浓香之王”,仅仅算半个五粮液,而另一半则与白酒无关。

  从组织架构上看,五粮液集团旗下有15家子集团,其中只有五粮液股份是白酒业务。其他子集团主业,包括新能源汽车零配件制造、电子元器件材料、智慧物流、进出口贸易、银行金融等。

  以五粮液集团旗下的普什集团为例。这家企业成立于1998年,业务包括“新包装”“新材料”“人机一体化智能系统(绿色动力)”“新能源汽车(动力电池)配套”四条线。

  其中,新材料事业部一年可以生产3000吨锰锌铁氧体磁芯,用于电感器、传感器、脉冲宽带变压器等电子元器件。新能源汽车(动力电池)配套事业部,生产的汽车冲压模具,是比亚迪、奔驰、奥迪、宁德时代、一汽、东风、玛莎拉蒂等40多家汽车的一级供应商。

  该集团在2017年,代表五粮液集团投资了宜宾凯翼汽车。当年宜宾市积极引入奇瑞旗下凯翼汽车,联手五粮液集团出资24.94亿元,收购了凯翼51%的股权。目前,普什集团仍持有凯翼汽车1.33%的股权。

  2019年,凯翼汽车又与普什集团、宜宾汽车产业发展投资公司,一起成立了四川宜宾普什汽车集成产业发展有限公司,主要是做汽车零部件制造。其中普什集团持股67%,为控股股东。

  普什集团2022年营收262.85亿元,这相当于三分之一个五粮液股份。而从全集团看,非白酒业务也占到五粮液集团总营收的53%左右,五粮液股份则仅占五粮液集团的47%。所以“完全体”的五粮液,只有一半是酒企,另一半则是以先进制造为主业的公司。

  去年,五粮液集团在新能源赛道高举高打。先是出资10亿元,成立了四川五粮液新能源投资有限责任公司。紧接着投资了通威股份原董事长谢毅掌舵的光伏企业“和光同程”。不久又联合中石油成立了“四川中新绿色能源有限责任公司”,从事新能源汽车换电设施,及站用加氢及储氢设施业务。

  这些在外界看来“不务正业”的行为,其实就是五粮液顺势而为,深耕主业的表现之一。

  而这次新设立的100亿产业高质量发展基金,投资方向、运营模式等尚未披露。不过从其名字“普什”二字看,或与旗下普什集团的产业方向相关。新基金不排除面向人机一体化智能系统、新能源汽车、新材料等相关产业链进行投资。

  如果说五粮液投资先进制造和新能源有其内部逻辑,那么跳出企业看,五粮液的投资又不能简单地理解为产业LP。

  众所周知,国内几大白酒龙头多是国有独资企业,投资动作远远超越产业LP的目标。我先举五粮液直投企业的两个例子。

  第一个案例是2021年,五粮液集团出资3亿元收购了四川银鸽公司。此公司是宜宾本地纸业(竹业)龙头。五粮液集团收购前,四川银鸽已经宣布破产,五粮液是作为重整投资人出手介入。2022年底,五粮液推动银鸽公司完成破产重整。后续计划是将其注入集团旗下另一家上市公司宜宾纸业。

  关于宜宾纸业,就牵出2017年的一桩故事。当年,宜宾国资公司将宜宾纸业37.77%的股份无偿划给五粮液集团。五粮液集团由此成为宜宾纸业的控制股权的人。而这么做的原因,是宜宾希望五粮液依托其雄厚的财力和先进的管理经验,帮助宜宾纸业走出困境——当时宜宾纸业业绩已经连连下滑。接管与主业无关的宜宾纸业,再重整四川银鸽,并将两者合并,正是五粮液盘活当地国有资产的工作之一。

  第二个例子则是2022年底,五粮液集团向四川航空注资50亿。详细情况是,疫情期间航空业饱受冲击,四川航空更是在2020-2022年持续亏损,2022年亏损扩大至99.69亿元。经营承压下,四川航空最大股东川航集团向五粮液集团寻求增资。这笔“求助性”融资在2022年底敲定,五粮液增资50亿元,一解川航燃眉之急。

  由此可见,五粮液集团的投资并购,部分情况并非是基于业务考量,而是“临危受命”扮演白衣骑士的角色——或是承担盘活本地国有资产的重任,或是“纾困解难”救川企于水火。这让我想起了那句老话:正如西方不能没有耶路撒冷,宜宾(四川)也不能没有五粮液。

  当然,作为LP,五粮液也在当地产业高质量发展上也扮演着关键角色。2018年五粮液集团出资设立了宜宾五粮液乡村振兴发展基金(有限合伙)。该基金旗下又设立了茶产业基金、新零售股权投资两支子基金。先后投资了盈瑞农业、鼎粮农业、兴南农业、早白尖茶业等公司。是宜宾推动特色农业发展的主力之一。

  这种举足轻重的地位在宜宾的战略产业上更是如此。除了前文提到五粮液躬身入局参与投资新能源外。从城市产业高质量发展的角度,五粮液堪称宜宾的“秘密武器”。

  2019年,宜宾引入宁德时代30GWh一二期项目,后续又签约动力电池制造基地项目共6期,总产值高达900亿元,成为仅次于宁德总部的全球第二大的动力电池生产基地。再加上不断吸引宁德时代上下游公司落地,宜宾慢慢的变成了我国西部最重要的新能源产业城市。

  有许多原因给这一问题提供了备选答案。比如,自2016年开始,宜宾就广泛地向东部城市学习招商引资的先进经验;踩准了这一轮东部地区产业内迁的发展节奏;临近长江水道,不论是在交通物流,还是绿色能源上都有显著优势……

  不过在众多的原因中,有一点不容忽视:宜宾是西部为数不多,财力雄厚的城市之一。宜宾的GDP虽然不及绵阳(与绵阳的差距正在缩小),但是财政收入却超过绵阳,排在川内第二位,仅次于成都。

  数据显示,2023年宜宾地方一般公共预算收入313.99亿元(一般公共预算收入可看作地方实际可用财力,是财政总收入扣除上缴中央和省级部分的收入),不仅比绵阳、泸州等城市高出100亿,而且堪称整个西南地区财力最雄厚的非省会城市之一。

  而这其中五粮液功勋卓著。《宜宾年鉴2022》记录,2021年五粮液集团公司酒类税收242.8亿元,占全市税收的52.2% 。这意味仅五粮液集团的白酒业务,就贡献了宜宾一半的税收。

  今年1月28日,五粮液股份公司总工程师、食品安全总监杨韵霞介绍说,2023年五粮液集团公司利税高达664.46亿元(具体上缴利税待23年年报披露)。这几乎与宜宾2023年全年一般公共预算支出——663.69亿元相持平。也就是说仅五粮液集团一家公司,就足以养起宜宾整座城市。

  这里暗藏着一个有趣的话题:在基金招商的大背景下,国资LP如何赚得“启动资金”?对于家底深厚的一线城市而言,这不是一个问题。对于合肥等城市而言,这是依靠前期风投已经解决了的问题。而对于广大中西部的三四线城市而言,却是一个令人头疼的难题。

  毫无疑问,“白酒资本”为宜宾提供了相比于其他城市的“比较优势”,同为中西部三线城市,它拥有产业升级的充足弹药。或许我们大家可以这么说,相比于锂电池,“乙醇”才是宜宾最硬的“新能源”。

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